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hth华体会手机app:中信证券：重卡“冷季不淡” 出口仍然为职业奉献高盈余和增量空间 来源：hth华体会手机app    发布时间：2025-08-05 15:44:04

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　　智通财经APP得悉，中信证券发布研报称，展望2025Q3，本年重卡会呈现“冷季不淡”现象。国四“以旧换新”当地方针在2025Q2会集到位是其最重要原因：猜测2025Q3/Q4重卡职业销量为27万、24万台，同比增速+51%、+10%。此外，出口仍然为职业奉献高盈余和增量空间。本年上半年重卡出口结构发生了较大改变，出口至东南亚、中东和非洲的销量比例大起伏的进步，非俄区域增速超30%。

　　中长期来看，关于我国重卡的出口远景无需失望。且依据海关总署数据，2025H1我国重卡出口海关价格仅小幅下滑，盈余才能无需过多忧虑。详细到职业格式而言，尽管新能源化势不可挡，但重卡职业会集度反而提高至91%，重卡职业格式安稳度超商场预期，有望完成职业界的高质量开展。

　　依据各省交通运输厅文件及货车之家的数据，河北、四川、湖北等地约占“国四”重卡存量41%，其方针在4月中到5月初期间发布方针；而山东、广西、海南等地约占26%，其在5月中到6月初才发布方针。跟着各省份方针的落地，3-6月份重卡零售同比增速渐渐的升高，判别方针作用表现将是本年三季度“冷季不淡”的重要原因。

　　依据中汽协数据，2025年6月重卡职业批发销量9.8万辆，同比+37%，环比+10%；2025年累计(1-6月，下同)销量53.9万辆，同比+7%。依据中汽中心数据， 2025年6月重卡职业零售销量6.9万辆，同比+47%，环比+10%；2025年累计销量35.5万辆，同比+18%。猜测2025Q3/Q4重卡职业销量约为27万/24万台，同比增速+51%、+10%。估计全年重卡销量约105万台，同比+16%；其间内销销量约73万台、同比+20%，出口销量约32万台、同比+10%。

　　依据中汽协数据，2025H1重卡出口累计销量15.6万辆，同比+3%。但依据海关总署数据，俄罗斯之外的区域出口16.0万辆，同比+33%；销量的快速地增加大多数来历于于非俄区域(越南、印度尼西亚、沙特阿拉伯等)，2025年重卡出口的区域结构发生了较大改变。2025H1我国重卡出口亚洲区域的销量占比达51%，而其间的增加大多数来历于于东南亚(占比26%，同比+7pcs)及中东区域(占比15%，同比+5pcts)，其销量占比均抵达前史新高。

　　此外，非洲区域的销量占比也提高至36%(同比+9pcts)。一方面，非洲等海外多区域缺少当地产能、我国重卡具有很高的市占率提高空间；另一方面，拉美、非欧盟的欧洲区域等仍具有进入潜力，尽管现在我国重卡出口量较少、仍在导入期，但由于商场容量较大、一旦取得市占率打破就会有较高的销量奉献。中长期来看，关于我国重卡的出口远景无需失望。

　　依据海关总署数据，2025H1重卡出口均价30.1万元，同比-8%；其间扣除俄罗斯商场为29.2万元，同比-2%。分区域来看，2025H1出口亚洲均价30.3万元，同比-5%；非洲商场27.3万元，同比-2%；拉美商场36.7万元，同比-2%。依据以上数据判别2025H1重卡出口均价略有下滑、但起伏较小，特别从海关总署数据视点并未窥见非洲等地的价格战状况。尽管俄罗斯区域均价较高，但对应重卡本钱相同较高，因而关于重卡主机厂盈余无需忧虑。

　　依据中汽中心数据，2025H1天然气重卡浸透率26%，同比-10pcts；而2025H1新能源重卡浸透率23%，同比+13pcts。新能源和天然气重卡走势差异如此之大，经济性是一个重要影响要素。依据国家统计局数据，2025H1液化天然气/柴油价格均匀比例为61.5%，同比-5.6pcts。油气价差缩小、导致天然气车经济性优势下降。此外，方针补助歪斜下、新能源车性价比提高，相同关于天然气车比例造成了揉捏。

　　例如，2025H1在上海上牌的新能源重卡有1.2万台，较2024年增加极为明显。这首要得益于2024年8月1日，上海市出台《鼓舞国四柴油车筛选更新补助资金管理办法》，其间提出新置办电量≥280kWh的新能源重卡补助630元/kWh，若依照单车400kWh带电量计算、则单车能够补助高达25.2万元。这一补助力度较中心发布的补助更高，引发了新能源重卡在上海会集上牌。因而可见补助方针增强新能源经济性，为新能源重卡销量增加的重要推动力。

　　依据中汽中心数据，2025H1新能源重卡市占率TOP5为：徐工轿车16%、三一轿车16%、我国一汽13%、我国重汽12%、陕汽集团11%。一方面，三一轿车和徐工轿车作为“重卡新势力”仍居于职业市占率前列；但另一方面，传统龙头比例提高敏捷，传统龙头TOP5在2022年新能源商场的比例算计仅为27%、但2025H1已提高至52%。

　　且值得注意的是，在重卡新能源化的过程中，重卡职业尽管出现了许多新玩家，但实际上重卡的职业会集度仍继续提高。依据中汽协数据，2024年重卡CR5达88%，2025H1重卡职业CR5更是抵达了91%，职业格式安稳程度超商场预期，有望完成职业界的高质量开展。

　　估计2025年全年重卡销量约105万台，同比+16%；其间内销销量约73万台，同比+20%，出口销量约32万台，同比+10%。看好表里共振下的职业高质量增加，以及龙头盈余才能的继续提高，继续引荐重卡职业要点公司。

　　宏观经济复苏没有抵达预期；重卡“以旧换新”方针没有抵达预期；运价继续低迷；出口面对地舆政治学危险；新能源浸透率提高或影响职业格式及盈余才能。